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　　7月28日，沪指维持窄幅震荡走势 ，创业板指强势拉升；港股走势分化
，恒生指数小幅走高。

　　具体来看，沪指盘中围绕3600点窄幅震荡 ，创业板指一度涨超1%
。截至收盘
，沪指涨0.12%报3597.94点，深证成指涨0.44%报11217.58点 ，创业板指涨0.96%报2362.6点
，沪深北三市合计成交17665亿元，较此前一日减少520亿元。

　　场内近2800股飘红 ，保险板块强势，新华保险涨近5%创历史新高
，中国人寿、中国平安涨约3%；医药板块上扬，创新药概念强势 ，康希诺
、广生堂涨超13%
，恒瑞医药、海思科等涨停；PCB概念爆发，方邦股份 、芯碁微装20%涨停 ，胜宏科技续创新高；6G概念活跃
，硕贝德
、光迅科技等涨停，景旺电子创出新高 。

　　港股方面 ，创新药、保险等板块表现亮眼
，创新药龙头恒瑞医药大涨超24%，君实生物涨约10% ，友邦保险涨近5%
，中国平安 、中国太平等涨逾3%
。

　　保险板块爆发

　　保险板块盘中集体走高，截至收盘 ，新华保险涨近5%，盘中创历史新高；中国太保涨4%
，中国平安
、中国人寿涨约3%。

　　港股方面，截至发稿 ，友邦保险涨近5%
，中国太保、阳光保险 、中国平安
、中国太平涨逾3% 。

　　消息面上，中国保险行业协会25日公布 ，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%
。随即中国人寿、平安人寿 、太保寿险等发布公告称
，传统型人身险产品的预定利率将从2.5%下调至2.0%，分红险的保证利率上限将从2%调整为1.75% ，万能险从1.5%调整至1.0%
，人身险公司需在2025年8月31日前完成产品切换。

　　国联民生表示，从降幅来看 ，普通型人身险
、万能险的预定利率降幅为50BP
，分红险的预定利率降幅为25BP，分红险和普通型人身险的预定利率上限差距收窄至25BP ，分红险对客户的吸引力有望边际抬升 。随着预定利率动态调整机制落地，寿险公司的负债成本和净投资收益率随市场利率同步变动
，保险公司的资产与负债的联动效应有望强化
。在此背景下，寿险公司的负债成本有望持续改善 ，投资收益率也能更好地覆盖负债成本
，其面临的资产配置压力和利差损风险均有望缓解。

　　中信证券认为，监管机构引导储蓄存款搬家 ，鼓励分红险发展
，畅通保险公司资金、资本 、资产端循环 。头部保险公司有望借此实现健康扩表，在扩表中降低负债成本、调整负债结构
、提升盈利稳定性 ，开启新的发展周期
。从配置股票的角度看
，净资产是核心指标，有望企稳向上。在1倍PB水平配置未来资产负债表仍然有翻倍空间的公司 ，具有较大的安全边际 。

　　创新药概念拉升

　　创新药概念盘中强势拉升
，截至收盘，广生堂涨近14% ，恒瑞医药、海思科 、联环药业
、辰欣药业等均涨停。其中，恒瑞医药A股总市值已超4000亿元
。

　　港股方面
，截至发稿，恒瑞医药大涨超24% ，三生制药涨约12%
，康希诺生物、君实生物涨约10%。

　　行业方面，2025年以来政府多次提出优化药品集采 、支持创新药等相关政策 ，同时商保创新药目录出台在即
，医药政策环境向好 。第十一批国家药品集采开始药品信息填报工作，第十一批国家药品集采规则和价格降幅有望得到优化 ，“反内卷
”不再锚定最低价
，严格管控质量，科学选择集采品种
。

　　机构表示 ，2025年国家基本医保目录和商业健康保险创新药品目录调整启动
，本次国谈最大的变化便是增设了商保创新药目录并与基本目录形成“双目录”并行模式。商保创新药目录的定位有望成为高价值创新药的缓冲平台，同时支付端给予“三除外 ”支持 ，有望为创新药在国内打开商业化空间带来助力 。

　　PCB概念活跃

　　PCB概念盘中走势活跃，截至收盘
，方邦股份
、芯碁微装、铜冠铜箔 、大族数控20%涨停；胜宏科技涨超17%，盘中创历史新高
。

　　中信证券近日指出 ，AI算力对高端PCB（印刷电路板）的需求快速增长
，在今年带来AI PCB明显供需缺口。随着AI面向推理需求的持续扩张，ASIC芯片的增长有望成为2026年高端PCB增量需求的主力 。经测算2026年全球AI PCB增量供需比位于80%—103%区间 ，供需偏紧的状态有望持续
。各家PCB厂商的增量产值释放情况将对其AI业务的增长弹性起到决定作用。看好具备领先技术能力
、积极扩充高阶PCB产能、海外客户卡位合作相对领先的头部PCB公司持续受益
，业绩增长仍具较强持续性和较高确定性 。